Банкротство россии как государства
Обновлено: 25.04.2024
Председатель Китайской Народной Республики Си Цзиньпин, президент России Владимир Путин, президент Бразилии Жаир Болсонару, премьер-министр Индии Нарендра Моди и президент Южно-Африканской Республики Сирил Рамафоза (слева направо) во время встречи лидеров стран БРИКС (Фото Михаила Метцеля / ТАСС)
Хотя дефолт по российским еврооблигациям носит искусственный характер, в перспективе он создаст серьезные проблемы и для государства, и для крупных российских компаний. Скорее всего, Россия попытается найти альтернативу западному финансовому рынку с помощью партнеров по БРИКС, полагает управляющий директор Arbat Capital Александр Орлов
Россиян долго пугали дефолтом, вызывая у них страшные воспоминания об августе 1998 года, и вот момент, наконец, настал. Формально, правда, дефолта пока нет, его должны объявить рейтинговые агентства, а им запретили оказывать услуги российскому Минфину. Еще дефолт может признать совет кредиторов, который должен объединять не менее 25% владельцев бондов, а как мы увидим далее, уже есть сомнения, что у «настоящих» иностранных инвесторов осталось столько российских бондов, чтобы быстро собрать эти 25%. Тем не менее у виртуального дефолта будут вполне реальные последствия.
Политический сюжет
Российский дефолт в чем-то можно сравнить с двумя попытками импичмента президента США Дональда Трампа, предпринятыми Палатой представителей в 2019-м и в 2021 году. Это сугубо политические демонстрации, не имевшие непосредственных последствий ни для президентства Трампа (заранее было известно, что импичмент не пройдет через Сенат, который контролировали республиканцы), ни для российских финансов и экономики. Разница лишь в долгосрочных последствиях: Трампа не переизбрали, и про неудачные импичменты забыли, а вот на России клеймо страны-банкрота останется навсегда и в будущем усложнит возвращение на международные рынки капитала.
Многое будет зависеть от дальнейших шагов владельцев бондов. Если они обратятся в суд и получат разрешение на арест российской собственности, в том числе дипломатической, можно ожидать еще большей эскалации конфликта России с «коллективным Западом». Но с судами могут быть сложности, так как в проспекте эмиссии российских бондов не было указания на то, что дефолтом признается неспособность западных платежных агентов и депозитариев проводить в условиях санкций платежи в адрес конечных владельцев бондов. Ведь дефолт — это всегда следствие или нежелания, или неспособности заемщика погасить свои обязательства, в случае с Россией оба триггера не применимы. Более того, в большинстве российских бондов, особенно выпущенных после 2014 года, отсутствует пункт об отказе от суверенитета (sovereign immunity waiver), а это значит, что решения иностранных судов не будут иметь силу.
Защитные механизмы
Какой объем долга подпадает под дефолт? Номинальный объем выпущенного и все еще обращающегося российского долга в валюте составляет $37,26 млрд (плюс $22,68 млрд купонов, которые предстоит выплатить до 2047 года), из которых лишь $18,55 млрд на руках иностранных инвесторов. Скорее всего, истинных иностранных владельцев еще раза в два меньше, ведь значительные объемы покупались трастами и офшорами российских бенефициаров.
Обычно после собрания совета кредиторов начинаются переговоры с заемщиком, определяются параметры реструктуризации, а инвестбанки получили бы свои сотни миллионов комиссионных. Но сейчас можно ожидать судебных исков и требования ареста российского имущества за рубежом. Скорее всего, суммарный объем требований будет ориентироваться на полную стоимость долга с учетом полагающихся по бондам купонам за все последующие годы, что составит почти $60 млрд.
Конечно, страна, получившая с начала 2022 года профицит счета текущих операций в размере $110 млрд (в 3,5 раза больше, чем в 2021-м), может позволить себе выплатить хоть все $60 млрд. Не помешает даже заморозка половины золотовалютных резервов. Но тут мы опять возвращаемся к тому, что проблема не в способности или желании России обслуживать внешний долг, а в готовности иностранных агентов получать эти платежи. Поэтому Минфин и разработал новый механизм выплат, разделяющий платежи для внутренних владельцев бондов и внешних из дружественных и недружественных стран. По евробондам «Россия-2027» и «Россия-2047» уже прошла первая такая выплата через Национальный расчетный депозитарий (НРД) в размере 12,5 млрд рублей (эквивалент $234,8 млн)
Параллельно Минэкономразвития работает над законопроектом, который введет специальное регулирование, при котором признание дефолта на Западе не будет основанием для требований досрочного погашения долга в России. Тем самым внутренний и внешний рынки для одних и тех же евробондов будут все больше и больше расходиться как по котировкам, так и по юридическим правам требований.
Проблемы на будущее
Краткосрочные последствия, действительно, будут только символическими — де-факто, дефолт случился еще в начале марта, когда Россию начали отключать от международной (в понимании стран G7) финансовой системы, поэтому обвала рынка бондов и бегства капитала уже не будет.
Про девальвацию из-за дефолта даже и смешно писать. Долгожданного и столь желанного для бюджета и экспортеров падения курса рубля не будет, колебания российской валюты сейчас определяются исключительно торговыми потоками: пока экспорт энергоносителей и прочего сырья из страны дает десятки миллиардов валютной выручки, которую просто не на что потратить (падение импорта из развитых стран составило 65-70%) и некуда вложить (внешние рынки капитала закрыты), то и рубль будет крепким. Возможно, ближе к концу года сработает эффект от эмбарго на нефть и нефтепродукты, Европа как-то научится обходиться хотя бы без половины российского газа, а мы расширим каналы параллельного импорта из «дружественных» стран — тогда рубль вернется к своему фундаментально обоснованному курсу около 12-14 рублей за юань (эквивалент 80-90 рублей за доллар, если он еще будет иметь хождение к тому времени).
Но в среднесрочном периоде создается ряд существенных проблем не столько для государства, сколько для корпоративного сектора, который будут «затаскивать» в формальный дефолт. По данным ЦБ на 1 апреля 2022 года, совокупный внешний долг России составил $453,5 млрд. Если посмотреть на структуру долга (она дается только на начало года), то почти 50% — это долг, можно сказать, не требующий возврата: или номинированный в рублях, или долг перед прямыми иностранными инвесторами, а их стремительное бегство с российского рынка оставляет им не так много шансов на погашение — в лучшем случае долг выплатят на спецсчета и в рублях.
Самый существенный риск касается 5,7% ($27,5 млрд) российского долга. Это краткосрочный валютный долг частного сектора, неспособность платить по которому может привести к предъявлению кредиторами требований о немедленном погашении еще и долгосрочного корпоративного долга на $93 млрд. И уже исходя из этой суммы в $120 млрд иностранные кредиторы начнут охоту за активами российских компаний и банков, коих достаточно много. Ведь огромное положительное сальдо российской международной инвестиционной позиции ($1,65 трлн активов против $1,16 трлн обязательств) достигалось исключительно благодаря колоссальным золотовалютным резервам (более $600 млрд — половина заморожена) и инвестициям частных лиц (около $400 млрд — немалая часть также обездвижена), тогда как сальдо корпоративного сектора в глубоком минусе: $222 млрд активов против $840 млрд обязательств. Вот из этих $222 млрд активов (плюс части $400 млрд, принадлежащей контролирующим акционерам дефолтной корпорации) и будут стараться получить возмещение по евробондам. Самые значительные иностранные активы среди публичных компаний были у «Лукойла», «ЕвразХолдинга», Сбербанка, «Русала» и «Газпрома».
В долгосрочной перспективе дефолт может иметь традиционные негативные последствия в виде роста стоимости заимствований как для государства, так и для компаний. Но, скорее всего, это будет совсем не скоро, причем Россия, возможно, вернется на рынок в условиях уже сильно изменившейся финансовой системы, где доллар и евро частично уступят свои позиции, например, юаню. Впрочем, судебные иски не дадут рынкам забыть о российском дефолте, так как без урегулирования взаимоотношений со старыми кредиторами не удастся привлечь новых.
Скорее всего, российским компаниям и государству придется забыть о международном рынке капитала в его старом смысле слова (евро, фунты, доллары) и бросить все усилия на создание новой конфигурации международной торговли и финансирования, выстроенной вокруг Китая, ведь даже в «валютной корзине БРИКС», формирование которой сейчас обсуждается, вес юаня будет самым большим.
В условиях сложившейся экономической ситуации в стране многих волнует вопрос, что будет, если они не смогут выплачивать ипотеку, а также существует ли возможность списания долга. Вместе с экспертами разбираемся, реально ли это.
Возможно ли списание
Прямых механизмов для списания долга по кредиту под залог недвижимости перед банком российское законодательство не предусматривает, рассказывает вице-президент Ассоциации юристов по регистрации, ликвидации, банкротству и судебному представительству Владимир Кузнецов. «При ипотеке недвижимость находится в залоге у банка, поэтому списать или требовать «простить» имеющуюся задолженность не получится», — пояснил директор департамента банковского кредитования компании «Метриум» Дмитрий Веселков.
Что будет с ипотекой в случае дефолта
В последние недели стало чаще звучать слово «дефолт» из-за введенных против России санкций. В связи с этим у многих возникает вопрос, что в таком случае будет с кредитами и ипотекой. «Если говорить о страновом дефолте, то это означает неисполнение обязательств государства перед своими кредиторами. Поэтому данное событие не имеет отношения к ипотечным кредитам населения и погашать их придется», — пояснил директор по стратегии инвестиционного холдинга «Финам» Ярослав Кабаков. Дефолт не означает прекращения платежей по ипотеке, подтвердил директор департамента банковского кредитования компании «Метриум». «В этом случае банковская система страны остается в работоспособном состоянии, поэтому ранее взятые займы требуется погашать. Вероятно, Центробанк страны наложит определенные ограничения на выдачу новых ипотечных кредитов, их реструктуризацию или рефинансирование», — сказал он.
Аналогичную позицию озвучили в пресс-службе Росбанка. «Дефолт в стране предполагает, что государство не исполняет свои долговые обязательства. Однако кредитором по ипотечному кредиту выступает банк и дефолт в стране не повлияет на обязанность заемщика исполнять свои обязательства по кредиту», — пояснили в пресс-службе.
Страновой дефолт может сопровождаться и дефолтом кредитных организаций, продолжил аналитик «Финама». «В этом случае не исключено, что в порядке, установленном нормативными документами, заемщики могут получить определенные послабления в отношении своих долговых обязательств», — допустил эксперт. В целом при дефолте и девальвации национальной валюты ситуация не скажется благоприятным образом на гражданах. Особенно если допустить, что государство в таком случае может отменить программы помощи ипотечным заемщикам, отметил Владимир Кузнецов.
Банкротство и списание
Списать долг по ипотеке могут при банкротстве, но тогда ипотечная недвижимость будет продана на торгах. Поэтому тем, у кого действующий ипотечный кредит, эксперты не рекомендуют прибегать к банкротству. Сама процедура имеет некоторые нюансы.
Во-первых, хоть единственное жилье и защищается исполнительским иммунитетом (на него не может быть обращено взыскание), ст. 446 ГПК РФ в качестве исключения из общего правила устанавливает обязательства по ипотечным кредитам, отметил вице-президент Ассоциации юристов по регистрации, ликвидации, банкротству и судебному представительству. «Говоря проще, банк все равно сможет обратить взыскание на ипотечную квартиру в рамках процедуры банкротства заемщика для целей удовлетворения своих денежных требований», — пояснил эксперт.
Во-вторых, сама процедура не является простой: требуется сбор документов о должнике, несение расходов на арбитражного управляющего, слежение за ходом дела и подача процессуальных документов, что тоже означает определенные финансовые затраты.
В-третьих, завершение процедуры банкротства может навсегда закрыть для должника возможность получения кредита, так как не в интересах банка связываться с неблагонадежным заемщиком, который уже проходил через процедуру банкротства. «В рамках дела о банкротстве возможно и договориться с банком — согласовать план реструктуризации долгов в процедуре реструктуризации долгов гражданина либо подписать мировое соглашение», — добавил Владимир Кузнецов.
Комментарий пресс-службы Росбанка:
— Сама процедура банкротства применяется в отношении физических лиц нечасто, но с каждым годом становится все более популярной как способ урегулирования задолженности. В случае невозможности исполнения должником обязательств по кредиту должник или кредитор могут обратиться с заявлением в арбитражный суд о введении процедуры банкротства. Суд рассматривает заявление, привлекает финансового управляющего, выносит определение о введении процедуры реструктуризации или реализации в зависимости от обстоятельств дела.
В рамках процедуры реструктуризации долгов финансовый управляющий анализирует активы должника, запрашивает необходимую информацию, при возможности согласовывает план реструктуризации долгов. Затем согласовывается порядок реализации имущества должника, на которое может быть обращено взыскание, в том числе на заложенное по кредиту ипотечное жилье. После продажи всего имущества арбитражным судом принимается решение о завершении процедуры и освобождении должника от обязательств.
Как снизить финансовую нагрузку ипотечному заемщику
Многодетные семьи могут получить от государства помощь в размере 450 тыс. руб. для погашения ипотеки. Важно, чтобы третий или последующий ребенок родился с 1 января 2019 года по 31 декабря 2022 года, а кредитный договор был подписан до 1 июля 2023 года. Финансовую нагрузку можно снизить с помощью налоговых вычетов: за покупку жилья (до 260 тыс. руб. на человека) и за уплаченные проценты по ипотеке (до 390 тыс. руб. на человека).
Снизить финансовую нагрузку можно с помощью льготных программ (программы «Льготная», «Семейная», «Дальневосточная», программа выплаты 450 тыс. руб. многодетным семьям). Сейчас программы сохранены и работают на прежних условиях. Ставки по ним пока составляют 2–7% годовых при рыночных 22–25%. Для заемщиков, которые оказались в трудной жизненной ситуации, доступны кредитные каникулы. Они позволяют взять отсрочку или временно снизить ежемесячные платежи. Подробнее об этом читайте в материале «Как уйти на кредитные каникулы по ипотеке. Новые правила в 2022 году». При возникновении сложностей с оплатой ипотеки эксперты рекомендуют сразу же обращаться в банк и искать совместно решение проблемы.
В ночь на 27 июня в России впервые с 1918 года произошел дефолт по суверенным долговым обязательствам в иностранной валюте, сообщил Bloomberg. Агентство указывает, что в то же время «дефолт носит в основном символический характер и мало что значит для россиян».
Поводом для заявления СМИ о дефолте стало истечение в воскресенье, 26 июня, льготного периода для выплаты около $100 млн просроченных платежей по гособлигациям. Задолженность около $100 млн была предъявлена России бывшими держателями еврооблигаций на основании того, что погашение долга было произведено 2 мая вместо 4 апреля.
Речь идет о долларовых облигациях Минфина, остаток которых на $552 млн Россия должна была погасить 4 апреля. Однако США с 4 апреля 2022 года запретили России использовать замороженные долларовые резервы для выплат по внешнему долгу.
В связи с тем что иностранный банк-корреспондент отказался принимать платеж Минфина по гособлигациям двух выпусков в долларах, купонный доход по одному из них и средства для погашения долга по второму были перечислены в рублях. С точки зрения финансовых властей выплата в рублях по долгу перед нерезидентами является надлежащим исполнением обязательств в соответствии с указом президента от 5 марта о временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами. Западные кредиторы и институты предупредили, что такая выплата, скорее всего, будет признана суверенным дефолтом России.
Однако бывшие владельцы этих бумаг потребовали уплатить дополнительный процент в размере около $100 млн, который, по их мнению, должен был быть выплачен за просрочку платежа — вместо 4 апреля они получили выплату основного долга 2 мая. На основании того что этот процент не был выплачен, инвесторы подали в клиринговую систему Euroclear уведомление о дефолте России 11 мая.
Условия суверенных еврооблигационных выпусков России предусматривают наступление формального дефолта по истечении 30 календарных дней после неплатежа в соответствии с эмиссионной документацией. Держатели могут сами объявить дефолт, если владельцы 25% непогашенных облигаций согласятся с тем, что произошло «событие дефолта».
Министр финансов России Антон Силуанов ранее назвал ситуацию с возможным наступлением дефолта фарсом.
«Формально объявлять о наступлении дефолта можно только после вступления в силу решения суда соответствующей юрисдикции об удовлетворении искового требования держателя еврооблигаций. Но с обращениями в суд не все так однозначно, поскольку ни в одном из проспектов эмиссии мы не отказались от суверенного иммунитета. Это значит, что даже при подаче иска у иностранного суда не будет юрисдикции для рассмотрения его по существу. Это формальная сторона.
А с практической точки зрения для инвестора нет смысла инициировать длительные и дорогостоящие судебные разбирательства с заемщиком, который готов обслуживать свой долг и в ситуации, когда инвестору запрещено получать причитающиеся ему выплаты. Представим гипотетическую ситуацию, что все-таки состоялся суд, вынесено решение, инвестору разрешили получить выплаты. Он все равно придет к нам и получит то, что мы ему уже зарезервировали для выплат. Поэтому мы и говорим, что вот твои деньги, приходи и забирай их сразу. Это гораздо более рационально с точки зрения всех сторон. В том числе и американских властей, которые бьют по своим инвесторам и своим налогам», — заявил Антон Силуанов.
Что такое дефолт
Дефолт — это невыполнение обязательств должника по выплате долга — как процентов по нему, так и основной заемной суммы. В случае объявления дефолта компанией или физическим лицом следует процедура банкротства, в ходе которой устанавливаются процедуры возврата долга, его полного или частичного списания. Дефолт государства возникает, если оно не может вовремя выполнить обязательства перед внутренними или внешними кредиторами. Реструктуризация суверенного долга не имеет стандартизированной процедуры — для каждой отдельно взятой страны составляется индивидуальная программа по выплате, чаще всего она растягивается на несколько лет и не гарантирует кредиторам полного возврата средств со стороны заемщика. Объявление государством дефолта снижает его кредитные рейтинги — стране становится сложно или невозможно привлекать новые займы, как следствие, ограниченность вливания внешних капиталов тормозит развитие экономики.
Когда дефолт был в России
В России технический дефолт по обязательствам страны произошел 17 августа 1998 года. Ему предшествовали экономический кризис — гиперинфляция, дефицит бюджета, деноминация. Для пополнения бюджета правительство выпускало государственные краткосрочные облигации (разновидность облигаций федерального займа), и каждый новый выпуск шел на погашение предыдущих займов, то есть обслуживание долгов проводилось по пирамидальному принципу. Доходность ГКО доходила до 140–150%. К августу 1998 года внешний долг России достиг $200 млрд (44% ВВП). Официально технический дефолт не был объявлен, но являлся им по сути, так как предусматривал реструктуризацию долгов по ГКО лишь с их частичным погашением — от 1% для иностранных держателей облигаций до конвертации 70% долга в новые более долгосрочные облигации. Это запустило цепочку банкротств банков — крупных держателей бумаг, что в свою очередь привело к потере денег населением, так как финансовые организации не смогли расплатиться по вкладам.
По расчетам Московского банковского союза, потери экономики России в 1998 году составили $96 млрд. Из них прямые убытки коммерческих банков — $45 млрд, бизнес потерял более $30 млрд, население — $19 млрд. На момент объявления о замораживании выплат по ГКО-ОФЗ доля нерезидентов в них составляла порядка 30%, а рыночная оценка их портфеля — около $11 млрд.
Кризис привел к сокращению валового внутреннего продукта в два раза — с $404,9 млрд в 1997 году до $195,9 млрд в 1999 году. Инфляция с 11,03% в 1997 году по итогам 1998 года подскочила до 84,44%. Национальная валюта была девальвирована более чем в три раза — 1 января 1998 года доллар стоил ₽5,96 (после деноминации в 1997 году с коэффициентом 1000:1), а 1 января 1999 года — ₽20,65. Доверие населения и иностранных инвесторов к российским банкам и финансовым обязательствам государства, а также к национальной валюте было подорвано.
Виды дефолта
- Технический дефолт — неспособность сейчас погасить обязательства, но возможность их все же выполнить в будущем. Если в рамках технического дефолта, который ограничен конкретными сроками, обязательства не выполняются, то наступает обычный, или простой дефолт.
- Дефолт (обычный, простой или окончательный) — неспособность платить по всем долгам или части своих обязательств.
Различают подвиды дефолтов по объектам, то есть заемщикам: дефолт физического лица, компании, государственный (суверенный) дефолт.
По предмету долгов дефолт может быть объявлен по облигациям (неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа), векселям, прямым денежным заимствованиям, банковским чекам и т. п.
Дефолт по государственным долгам может быть объявлен по:
- по внешнему долгу — перед другими странами, международными фондами, иностранными корпорациями. Как правило, он заключен в специальных ценных бумагах — государственных облигациях;
- по внутреннему долгу — перед отечественными банками, фондами, инвесторами и населением, в том числе по выплате пенсий, социальных пособий, зарплат госслужащим.
Насколько вероятен дефолт по внешнему долгу в 2022 году?
По итогам 2021 года государственный долг России составляет ₽20,9 трлн — 18,1% от ВВП страны, по данным Счетной палаты. Внутренний долг составил ₽16,5 трлн. Внешний долг в иностранной валюте достиг $59,7 млрд.
Объем внешнего долга Российской Федерации, по оценке Банка России, по состоянию на 1 января 2022 года составил $478,2 млрд. Эта сумма учитывает не только долги государственного сектора, но и частных компаний, которые заимствуют средства на иностранных рынках.
Наложенные на Банк России и другие финансовые институты санкции привели к отсутствию технической возможности расплачиваться по долгам перед иностранными инвесторами. Международные рейтинговые агентства усмотрели в этом событии критический риск объявления дефолта по внешним российским обязательствам.
- Moody's понизило кредитный рейтинг России сразу на шесть ступеней, с Baa3 до B3.
- Агентство Fitch снизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте России с ВВВ до В.
- S&P Global Ratings понизило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте на восемь ступеней, с BB+ до CCC-. Рейтинг в национальной валюте также ухудшился с BBB- до CCC-.
«Понижение рейтинга в текущих беспрецедентных условиях носит уже символический характер и является констатацией факта, поскольку иностранные инвесторы отрезаны от экономики России и локального рынка, а многие активы на офшорном рынке обесценились почти до нуля. Из-за запрета расчетов с нерезидентами они вряд ли способны получать платежи по бондам, несмотря на обслуживание Минфином и компаниями своих обязательств», — говорит Дмитрий Полевой, директор по инвестициям компании «Локо-Инвест Управление активами».
Риск технического дефолта по валютному долгу из-за ограничений платежей возрастает, говорит директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики СКОЛКОВО-РЭШ Олег Шибанов и отмечает, что сам Минфин РФ подобных планов — отказа от обслуживания долга — не озвучивал.
«Но поскольку международные резервы, включая Фонд национального благосостояния (ФНБ), в их долларовой и евро части были заморожены ЕС и США, у России могут быть вопросы о необходимости придерживаться текущего графика платежей. Кроме того, сейчас ограничены выплаты в пользу нерезидентов, и когда будет оформлено решение со стороны Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) в возможности использовать международные резервы, выплаты могут быть осуществлены», — добавил эксперт.
В четверг, 3 марта, Минфин США выпустил лицензию, разрешающую инвесторам получать долговые платежи по суверенным еврооблигациям России, но с временными ограничениями — только до 25 мая 2022 года. В частности, в порядке исключения из санкционных мер разрешаются транзакции с Банком России, Фондом национального благосостояния (ФНБ) и Министерством финансов России, необходимые для «получения процентов, дивидендов или выплат в погашение по долгу или акциям» ЦБ, ФНБ или Минфина, говорится в документе. Ближайшие платежи по выплате долларовых купонов на $107 млн по двум выпускам российских евробондов международным держателям планировались на март.
Несмотря на озвученные риски дефолта, инвестбанки США Goldman Sachs и JPMorgan Chase покупают подешевевшие суверенные российские облигации и корпоративные бонды крупных компаний Evraz, «Газпром» и РЖД, срок погашения которых наступает в течение ближайших двух лет.
По данным ICE Data Services, кредитные дефолтные свопы (CDS) на этой неделе сигнализировали о 65%-ной вероятности дефолта по российскому государственному долгу в течение пяти лет и 40% в течение одного года.
Кредитно-дефолтный своп (CDS) — это производный финансовый инструмент, который гарантирует инвестору страховые выплаты в случае дефолта по обязательствам третьей стороны в обмен на регулярные платежи. Чем выше эти платежи, тем рискованнее базовые обязательства.
Последствия дефолта
Если сценарий с объявлением дефолта из-за технических ограничений реализуется, его последствия могут вызвать сложности в доступе к рынку займов в будущем, говорит Олег Шибанов. «Вот только для России это последствие сейчас нерелевантно — все крупнейшие рынки капитала закрыли для России и наших компаний возможность выпускать облигации, и в этой ситуации особого «наказания» для экономики от дефолта нет. Это «наказание» скажется тогда, когда Россия снова вернется к займам на международном рынке», — заключил эксперт.
«Если у страны есть инвестиционный рейтинг, то она может занимать на международных рынках сравнительно недорого. Это приводит к тому, что дешевая ликвидность перетекает на рынки и обеспечивает комфортный уровень доходностей по кредитам для бизнеса и населения. И всем хорошо. Понижение рейтингов предполагает долгосрочное пребывание РФ в текущем состоянии — конфликт на Украине, чудовищные санкции, не менее жесткие ответные меры и т. д. Если страна будет находиться под таким давлением долго — будет очень трудно. Насколько долго? Точно сказать невероятно сложно, но, полагаю, речь идет о нескольких месяцах», — прокомментировал профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган в авторском Telegram-канале.
Объявление дефолта сейчас по долговым обязательствам России не принесет существенных потерь ни самой России, ни западным странам, отметил старший экономист консалтинговой компании Macro-Advisory Владимир Тихомиров. «Внешний долг России не такой большой, чтобы оказать существенное влияние на международный рынок, а для России с точки зрения государственного заимствования этот рынок не столь сильно важен — бюджет формируется либо с нулевыми, либо с профицитными показателями в последние годы, при этом поступление иностранного капитала в новые выпуски гособлигаций уже было ограничено санкциями еще в 2018 году. Для частных компаний ситуация будет сложнее — для них из-за суверенного дефолта и низких кредитных рейтингов страны заимствование станет существенно дороже. «Дорогие» кредитные деньги скажутся на росте цен для конечного потребителя», — заключил эксперт.
Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Дорофеев обращает внимание, что поводов объявлять дефолт у иностранных инвесторов нет: «Российские власти осуществили выплаты через платежного агента НРД в срок, инвесторы в России получили выплаты вообще без проблем. Минфин также выражал готовность доплатить денежные средства всем инвесторам, кто получил деньги с задержкой из-за действий Euroclear».
Даже если бы дефолт был официально объявлен, это ни к чему бы не привело, считает Дмитрий Дорофеев. «Иностранные владельцы российских еврооблигаций в любом случае не смогут арестовать российские активы за границей, так как при размещении обязательств Россия не отказывалась от права на «суверенный иммунитет», а, следовательно, зарубежные суды не смогут принять законное решение о конфискации какого-либо российского имущества и активов», — заключил портфельный управляющий.
Следите за новостями компаний в телеграм-канале «Каталог РБК Инвестиций»
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
09 дек 2021, 14:47 Что будет с акциями компании в случае банкротства: главное для инвестора Один из главных кошмаров инвестора — увидеть однажды новость о банкротстве компании, в которую вложил немало средств. Объясняем, что будет происходить с ее акциями
05 дек 2021, 17:45 Evergrande готовится к реструктуризации долга на сумму около $300 млрд Китайский девелопер Evergrande заявил в биржевой декларации, что планирует «активно взаимодействовать» с офшорными кредиторами по вопросу реструктуризации обязательств на сумму около $300 млрд. Об этом.
29 ноя 2021, 18:15 Акции LATAM Airlines упали на 85% на новостях о плане реструктуризации Акции авиакомпании LATAM Airlines в моменте упали на 85,07%, до 139,99 песо. По состоянию на 17:35 мск падение замедлилось до 47,74%, котировки составили 490 песо за акцию. Об этом свидетельствуют данные торгов на.
30 окт 2021, 19:47 Авиакомпания AirAsia X оказалась под угрозой делистинга в Малайзии Малайзийская бюджетная авиакомпания AirAsia X была официально отнесена к категории компаний в тяжелом финансовом положении. Авиакомпания должна реструктурировать финансы за год, иначе она столкнется с делистингом на.
24 окт 2021, 17:38 Кредиторы обанкротившейся HNA Group одобрили план ее реструктуризации Кредиторы китайского конгломерата HNA Group одобрили план реструктуризации обанкротившейся компании. Об этом сообщает Reuters. После реструктуризации HNA Group получит стратегические инвестиции в размере 38 млрд.
23 окт 2021, 17:35 Суд не прекратит иски по делу о вызывающем рак тальке Johnson & Johnson Суд отказался прекратить рассмотрение 38 тыс. исков против Johnson & Johnson по делу о том, что детская присыпка с тальком вызывает рак и другие проблемы со здоровьем. Об этом сообщает Bloomberg. Johnson &.
16 окт 2021, 17:23 Новая авиакомпания ITA Airways надеется заключить стратегический альянс Новая итальянская авиакомпания ITA Airways, преемник обанкротившейся Alitalia, намерена присоединиться к альянсу авиакомпаний в 2022 году. Об этом сообщает Reuters. Alitalia входила в альянс SkyTeam с Air France, KLM.
Минфин РФ впервые не смог расплатиться по своим облигациями в валюте 4 апреля. Для исполнения обязательств перед кредиторами ведомство перечислило средства для выплаты купонного дохода и погашения евробондов в Национальный расчетный депозитарий (НРД) в размере 649,2 млн долларов в рублях. Следом агентство S&P Global Ratings снизило рейтинг РФ в иностранной валюте с преддефолтного С до SD (выборочный дефолт). При этом в рублях платежеспособность страны оценивается как «уязвимая» — рейтинг CC. Это значит, что аналитики считают дефолт почти неизбежным.
Дефолт страны
— это отказ или невозможность государства оплатить долг или проценты по нему. Так как облигации в национальной и иностранной валютах являются долговыми бумагами, страна обязана производить выплаты по ним в установленные сроки с соблюдением механизмов расчетов, предусмотренных для каждой категории бумаг. Невыполнение обязательств государством также называется государственным или суверенным дефолтом.
В S&P поясняют: «Мы не ожидаем, что инвесторы смогут конвертировать эти рублевые выплаты в сумму в долларах, эквивалентную изначально предусмотренным размерам платежей, или что правительство конвертирует эти платежи в течение указанного периода (30 дней, столько дается на урегулирование долга по облигациям — Прим. ред.)».
По мнению специалистов агентства, в течение ближайших недель санкции в отношении России могут быть еще ужесточены, а следовательно, вряд ли страна сможет «выполнить свои обязательства перед зарубежными держателями долга в соответствии с условиями бумаг и техническими возможностями для этого».
Почему Россия не может расплатиться?
России как эмитенту облигаций дан срок до 5 мая, чтобы попытаться рассчитаться по долгам. В случае с нашей страной деньги у нее на это есть, но сделать выплаты технически невозможно, так как Минфин США 4 апреля заблокировал выплаты российского правительства держателям суверенных облигаций страны. Ведомство не разрешило банку-корреспонденту JP Morgan обработать купонные выплаты в долларах по суверенным облигациям. Речь идет о погашении ценных бумаг Russia 22 на сумму 552 млн долларов и купонных выплатах на 84 млн долларов по евробондам Russia 42.
Как Россия платит по долгам?
Минфин РФ перечислил деньги на счета С НРД. Нерезиденты смогут их конвертировать в валюту, только получив разрешение специальной комиссии ведомства, одобряющей сделки с нерезидентами и валютные операции.
К тому же, как заявляет Антон Силуанов, глава Минфина РФ, иностранные держатели российского госдолга имеют доступ к этим деньгам, которые им выплатила через НРД Россия. Они могут потратить их, например, на покупку новых бумаг Минфина, на налоговые расчеты «и целый ряд других операций». Конвертацию в иностранную валюту нерезиденты также смогут сделать, но после того, как зарубежные финансовые институты разморозят валютные счета России.
«Вероятно, когда международная депозитарная инфраструктура начнет взаимодействовать с российской, держатели получат доступ к этим выплатам и, возможно, будут разрешены даже какие-то операции с этими денежными средствами внутри страны, — предполагает Александр Варюшкин, старший партнер FP Wealth Solutions. — Очень может быть, что в конечном счете потери для иностранных держателей по российскому долгу будут не столь велики или же их не будет совсем (зависит от валютного курса и режима валютных операций), однако это все вопросы не самого близкого будущего».
Пока, по мнению большинства опрошенных Банки.ру экспертов, Россия находится на грани полноценного суверенного дефолта, при том, что в ее кредитоспособности два месяца назад никто не сомневался. Ольга Николаева, старший аналитик по облигациям ITI Capital, напоминает, что минимум 25% держателей еврооблигаций должны заявить о неплатежеспособности эмитента. «В текущей ситуации российским инвесторам это будет малоинтересно, так как они продолжают получать выплаты в национальной валюте», — добавляет она.
Международное право трактует выплату долгов с нарушением процедуры как дефолт. Но если смотреть с позиции России, по словам Алексея Ковалева, аналитика ФГ «Финам», то этот дефолт скорее формальный.
Автор статьи
Читайте также: